在市场热议的背后，出现一个清晰的现实：作为“老十家”公募的一员，大成基金的权益投资正在经受多重考验。
核心管理层的内部调整频繁叠加，三位“权益支柱”长期依赖所带来的结构性风险逐步暴露。
时间线指向2025年的四次公开披露之外，业内普遍把今年的内部调整叠加为5次，最近两次分别发生在11月4日、11月6日，魏庆国已清零在管产品，并明确不再转任其他岗位。
这一幕，宛如给市场敲响了一记警钟：如果核心投资框架不稳，单兵作战再出色也难以撑起长期的胜任。
从个人层面看，魏庆国的过往业绩确有亮点，但进入2025年，更多的是波动与回撤。
Wind数据给出的事实是：他在大成中小盘A的任职回报为156.38%，年化回报9.3%，行业排名55/382；但近三年收益率却是-11.3%，近半年的回撤在11.09%左右，仍远低于26.1%的同类水平，也跑输沪深300的19.41%涨幅，在同类4601只产品中排到第3857位。
这组对比，恰恰折射出“单兵作战”在牛市里能带来阶段性收益，但市场风格切换、波动加大的阶段，若缺乏稳定的投资框架，持续超额回报就难以实现。
另一支支柱“大成行业先锋”则呈现出另一番困境：任职回报32.53%、年化5.14%，但长期三年及以上均为负，近一年、两年、三年的收益都落后于大盘。
更值得关注的是，该基金自2021年第四季度以来，换手率居高不下，2025年上半年已高达1279.02%，显著高于行业平均。
这种高频切换、追逐热点的操作模式，虽在特定阶段有收益，但对基金长期稳定性与风险控制的负面影响同样显著。
行业前十大重仓在1-2季度内频繁更换，元鼎证券_元鼎证券配资平台_股票配资官网甚至出现“前十大重仓股在三季度几乎全数退出”的现象。
北山常成基金投研院的王兆江指出，这种操作更像是“频繁择时和波段操作”，在牛市里或许能捕捉到以小博大的机会，但长期看，成本与波动都在上升。
在此背景下，市场对“大成的权益三剑客”——徐彦、刘旭、韩创的关注迅速升温。
三人合计在管规模达642.81亿元，占公司权益类基金总规模的55%，形成强大支撑的同时，也把长期绩效与风格风险绑定得更紧。
徐彦的8只在管产品在三季度末合计214.62亿元，虽然多数实现正收益，却普遍跑输基准。
截至三季度末，大成兴远启航这只3月成立的新基金仍处于“建仓阶段”，前十大重仓股包括久立特材、普洛药业、中国海油、中国移动、长春高新、安井食品、晨光股份、中国出版、安图生物、北大荒，合计持股54%，呈现出对医药、能源、通信等传统板块的结构性偏向。
这也让市场对其“踏空牛市”的担忧加剧，专家普遍认为，徐彦作为首席权益投资官，稳健的建仓策略在长期看确实有利于风险控制，但短期可能错失部分阶段性机会。
韩创、刘旭的持仓风格同样呈现高度聚焦的特征。
韩创管理的多只产品重仓集中在资源股与传统价值股，如兴业银锡、山东黄金、锡业股份等；刘旭管理的产品则以中国移动、美的集团、豪迈科技等为前三大重仓。
王兆江指出，这种偏保守、偏向资源与传统板块的配置，反映出对宏观趋势与市场机会的判断尚未形成更广阔的能力圈。
这并非否定传统价值股的价值，而是强调基金经理需要具备更全面的能力来应对产业升级与新兴赛道的机会，否则在宏观波动与市场轮动中，抗风险能力将受限。
把视线再拉回“大成”的整体格局：截至11月13日，公募总规模为4738.77亿元，位列188家公募的第26名。
过去在熊市中的主动权益对比曾有过亮点，但今年年初至9月底的主动权益收益在同类基金中排名垫底，这无疑对品牌信心与长期资本配置策略提出更高要求。
也有亮点：刘旭管理的大成高鑫自2023年至2024年多次走出较好表现，2025年三季度起出现下滑，至三季度末资产规模从123.64亿元降至114.53亿元，且在同类排名显著下降（第883位，约1050只产品区间）。
对比之下，郭玮羚的崭露头角成为新的看点。
她自2015年加入、2021年开始参与基金管理的经历，使得她所管理的大成科技创新在近1-3年实现高成长：近1年120.2%、近2年150.95%、近3年129.77%、今年以来114.17%，显示出对科技创新主题的把握与成长性的显著性。
在体系建设层面，市场也在观察大成基金是否能通过结构性改革重新回到领先的位置。
不仅是权益投资，行业的结构性分化也要求大成在债券、货币、指数等板块继续保持优势。
当前，大成基金债券型基金规模1087.91亿元，货币型基金1887.93亿元，指数型基金599.43亿元，分别在公募同类中的排名处于中上水平。
然而要从“行业前十”回到行业领先，还需要在投研体系、人才结构与流程纪律方面做出系统性改革。
对读者而言，接下来需要问的问题并不仅是“谁的回报高、谁的仓位重”，更是大成如何重构投研体系以实现长期稳健增长。
具体而言，可以关注的方向包括：先建立清晰稳定的投资框架与风格区分，避免“频繁切换”成为常态；优化核心管理层结构，既保留徐彦、刘旭、韩创等核心能力，又引入具备跨风格、跨行业视角的团队成员，形成多元化投资群体；强化在建仓期的风险控制与进退逻辑，让建仓期的机会成本可控、收益分布更均衡；加强研究与数据化能力建设，提升对新兴赛道的覆盖与监控能力；提升信息披露与透明度，增强投资者信任。
这些落地的改革，可能成为大成重新回到行业高位的关键。
市场在变，风格也在变，唯有扎实的研究、稳健的投资哲学和清晰的治理结构，才能让大成基金在充满挑战的行情中稳步前行。
你认为什么环节最需要优先落地改革？
在你看来，未来的大成应该以怎样的投研路径，去迎接产业升级与市场轮动中的新机会？
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